中国重型汽车集团有限公司的前身是济南汽车制造总厂，始建于1930年，是我国重型汽车工业的摇篮。

  1960年，生产制造了中国第一辆重型汽车——黄河牌JN150 八吨载货汽车，结束了中国不能生产重型汽车的历史。

  在社会主义建设初期，“黄河”车享誉全国，为国民经济发展和国防建设做出了重大贡献，成为中华民族自力更生、艰苦奋斗的标志性成果之一。

  1983 年，公司成功引进了奥地利斯太尔重型汽车项目，是国内第一家全面引进国外重型汽车整车制造技术的企业。“斯太尔”一度成为中国重型卡车的代名词。

  2007 年在香港成功实现主板红筹上市，是我国制造业第一支上市的红筹股，初步搭建起国际化发展的平台。

  2004 年自主研发的新一代重卡车型豪沃品牌诞生，并于2005年推向市场，取得当年产销过万辆的成绩，创造了当时中国重卡历史新纪录。

  2013 年具有自主知识产权的汕德卡系列新产品正式推向市场，引领国内重型汽车工业发展。

  2020 年面向全球推出新新一代高端民族品牌“黄河”重卡，引领中国重卡迈向世界一流。

  中国重汽主要研发、生产、销售各种载重汽车、特种汽车、专用车及发动机、变速箱、车桥等总成和汽车零部件，拥有黄河、汕德卡、豪沃等全系列商用汽车品牌，是我国重卡行业驱动形式和功率覆盖最全的重卡企业之一。

  下属三个上市公司，分别为中国重汽（香港）有限公司（香港红筹公司）、中国重汽集团济南卡车股份有限公司（深圳A股上市公司）、中通客车股份有限公司（深圳A股上市公司）。其中，根据中国重汽港股上市公司2022 年的年报，中国重汽A股上市公司（000951.SZ）是中国重汽H股上市公司（的子公司。中国重汽H股持有中国重汽A股51%的股权。

  根据中国重汽2023年的年报，截至2023年年底，中国重汽A股上市公司（000951.SZ）的实际控制人是山东省人民政府国有资产监督管理委员会。中国重汽于2009年成功实现了与德国曼公司的战略合作，曼公司参股中国重汽香港有限公司（25%+1股，中国重汽引进曼公司D08、D20、D26 三种型号的发动机、中卡、重卡车桥及相应整车技术，为企业长远发展奠定了坚实的基础。

  2014-2023 年，中国重汽的营业总收入从238.66 亿元增长至420.70 亿元，年均复合增长率为6.50%；归母净利润从4.31亿元增长至10.80亿元，年均复合增长率为10.75%。2024年上半年，国内的经济和消费环境相对去年同期有所好转，重卡行业内需随经济延续温和复苏态势，公路货运量正增长为保有量提供了较好的支撑。

  公司累计实现重卡销售 70,537 辆，同比增长 15.78%；实现出售的收益 244.01亿元，同比增长20.87%；实现归属于母公司净利润 6.19亿元，同比增长 24.68%。公司产品销售回暖向好，销量较去年同期得到提升且好于行业，公司整体盈利能力进一步改善。

  2014-2024年上半年，中国重汽的销售毛利率在9%上下波动，销售净利率在3%上下波动，盈利能力持平微升。四费率从6.00%逐步下行至大约 2.69%，成本控制能力优秀。

  根据公司公告，重卡属于国家经济生活中的重要生产资料，大多数都用在物 流运输、工程建设以及城市清洁、消防等领域，与宏观经济密切相关。

  ➢ 2010年，全球金融危机后，中国政府推出一系列经济刺激政策，中国经济企稳回升的趋势形成。全年重卡销量达到101.7万辆，同比增长60%。

  ➢ 2017年，中国经济“稳中有升”，供给侧改革初见成效、基建工程投资持续不断的增加，工程车市场容量持续扩大，公路货运稳定增长，同时受新版GB1589标准实施、“9.21治超”以及更加严格的环保政策等方面的影响，重卡市场出现了较大幅度增长。全年重卡销量达到111.7万辆，同比增长52%。

  ➢ 2020年，第一季度受新型冠状病毒肺炎疫情影响，重卡产销量大幅度地下跌。但自第二季度开始，随着国内疫情得到全面控制，复工复产进展顺利，加之国三车淘汰、排放升级、治超治限等一系列政策利好因素刺激，重卡更新需求一直增长，全年市场呈现前低后高的走势。全年重卡销量达到161.9万辆，同比增长38%。

  ➢ 2023年，受宏观政策显效发力，物流重卡需求回升，特别是燃气重卡需求旺盛，同时叠加出口的强劲势头，重卡行业销量同比增速明显。全年重卡销量达到了91.1万辆，同比增长了35.6%。

  根据公 司公告，2024 年上半年，经济和消费环境相对去年同期有所好转，重卡行业内需随经济延续温和复苏态势，公路货运量正增长为保有量提供了较好的支撑。重卡市场在出口继续保持较好需求情况下，国内总量稳步上升。油气价差保持高位，经济性驱动天然气重卡持续较高增速增长；政策驱动新能源重卡加速放量，并带来渗透率快速提升。中国重汽实现重卡销售70537辆， 同比增长15.78%。

  2024年上半年，公司产品在各细分市场表现亮眼。牵引车方面，燃气车市占率增幅明显，危险品（燃气+燃油）、集装箱市占率稳居第一；载货车方面，车厢可卸车位于行业第一，4×2 宽体产品、4×2 大单桥等多个细分市场增幅位于前列；工程车方面，6×4/8×4 搅拌车 350 马 力以上市占率保持第一；专用车方面，消防应急、8×4 环卫车、8×4 清障车市占率第一，6×2 危化单车市占率增幅行业第一，并在随车吊短板等细分市场取得突破。同时，公司新能源重卡销量增幅明显，渗透率稳步提升。

  海外市场借助重汽国际公司的完善网络布局以及高效战略突破，产品出口维持较高水准，市场占有率继续保持国内重卡行业的第一。

  重卡行业是高度寡头垄断的行业，中国重汽、东风公司、一汽解放、福田汽车、陕汽集团五家巨头拥有80%以上的市场占有率，而且前五大巨头的市占率持续提升，从2014年的81.50%提升至2024年1-8月的88.40%。中国重汽的市占率于2021年反超东风公司跃居行业第二，于2022年反超一 汽解放跃居行业第一。2024年1-8月，中国重汽的市占率已达到27.50%，稳居行业第一，领先第二名一汽解放7个百分点。

  根据公司公告，出口方面，一带一路倡议、中欧全面投资协定、RECP 等自贸协议将进一步促进全球贸易和投资的自由化、便利化，大宗商品的价值处于高位，矿业与基建行业活跃，海外资源型国家或将迎来新阶段，全球市场商用车需求强劲，也为国内重卡出口带来了机遇。

  根据第一商用车网，2024年上半年，我国重卡出口量持续增长，中国重卡走向更加广阔的国际化舞台。中国重卡品牌凭借可靠的产品的质量、性价比优势及完善的售后服务体系，正逐步赢得国际市场的广泛认可与青睐。

  根据海关总署的出口数据，2015-2023 年，我国柴油重卡的出口量从7.81万辆提升至26.56万辆，年均复合增长率为16.54%。2024 年 1-8 月，柴油重卡累计出口量达到了18.43 万辆。

  国家政策对重卡行业的发展有重要影响。2001年4月16日，国家标准局正式颁布GB17691-2001《车用压燃式发动机排气污染物排放限值及测量方法》，也就是我国第一阶段机动车污染物排放标准（国Ⅰ），规定轻型柴油车从2001年下半年开始实施。2018年6月22日，生态环境部、国家市场监督管理总局正式提出重型柴油车国六排放标准实施时间，分为国六 a 和国六b两个阶段。

  2019 年7月1日，燃气车正式执行国六a标准；2020年7月1日，城市车辆正式执行国六a标准；2021年1月1日，燃气车正式执行国六b标准；2021 年7月1日，所有车辆执行国六a排放标准。2023年7月1日，所有车辆将执行国六b排放标准。

  2024 年7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知。通知指出，现就统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。其中，关于商用车部分，通知明确，支持老旧营运货车报废更新。支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，加快更新为低排放货车。报废并更新购置合乎条件的货车，平均每辆车补贴 8 万元；无报废只更新购置合乎条件的货车，平均每辆车补贴3.5万元；只提前报废老旧营运类柴油货车，平均每辆车补贴3万元。

  据新华社报道，9月29日，金融管理部门此前宣布的一揽子房地产金 融举措落地，这中间还包括批量调整存量房贷利率、优化个人住房贷款最低首付 款比例、完善商业性个人住房贷款利率定价机制、延长部分房地产金融政策 期限、优化保障性住房再贷款有关要求等举措。

  关于存量房贷利率，中国人民银行当日指导市场利率定价自律机制发布倡议，各商业银行原则上应于2024年10月31日前统一对存量房贷（包括首套、二套及以上）利率实施批量调整，对于LPR基础上加点幅度高于减30个基点的存量房贷，降为不低于LPR减30个基点，且不低于所在城市目前执行的新发放商业性个人住房贷款利率加点下限（如有）。

  关于首付比例，中国人民银行、金融监管总局联合发布通知，对于贷款购买住房的居民家庭，商业性个人住房贷款不再区分首套、二套住房，最低首付款比例统一为不低于15%。

  以旧换新政策的推出有利于加快老旧重卡的报废，刺激更新需求。国家出台的一揽子房地产优化政策，有利于稳定与房地产市场强相关的水泥运输车、搅拌车等专用重卡的市场需求。

  总部位于德国慕尼黑的曼恩商用车辆股份公司是曼恩集团旗下最大的股份公司，也是技术领先的商用车制造商和运输方案供应商，曼恩商用车辆股份公司产品品种类型覆盖中/重/超重型卡车、特种车、城市客车、豪华车、高端发动机和车用零部件等，生产基地和服务网络遍布世界各地。德国曼公司的商用车技术在全世界内较为领先，足迹遍及世界许多国家，产品以其先进的技术，过硬的质量得到肯定。

  从德国到中国，曼公司的技术也一直在延续，1983年，经中国政府批准，中国重型汽车集团引进奥地利斯太尔91系列重型卡车技术（1989 年曼恩商用车辆股份公司收购奥地利斯太尔卡车公 司），为中国重型卡车现代化打下了坚实基础。

  根据中国重汽官网，中国重汽于2009年成功实现了与德国曼公司的战略合作，曼公司参股中国重汽香港有限公司（25%+1股，中国重汽引进曼公司D08、D20、D26三种型号的发动机、中卡、重卡车桥及相应整车技术，为企业长远发展奠定了坚实的基础。

  2013 年，中国重汽应用曼技术的T系列新产品全面推向市场，并获得了良好的市场反馈。中国重汽曼技术 MC05/MC07 系列发动机采用全新的燃烧原理，降低了燃油消耗，提高了发动机的效率，极具燃油经济性。新型高强度材料的使用和模块化的设计理念，既简化了发动机机体结构同时又提高了机体强度。MC07采用整体缸盖，螺栓紧固技术工艺使发动机整体强度、可靠性和密封性更好。发动机气缸体采用无气缸套和干式气缸套两种结构及形式（注：300bhp 以上机型无气缸套），无缸套的机体缸套孔工作面进行陶磁珩磨，使磨损能力和油耗达到最佳。MC07系列发动机采用博世第二代共轨燃油喷射系统，性能更优良。曲轴箱采用完全封闭结构，经济性更好，更绿色环保。

  中国重汽2020年推出的豪沃TX7牵引车，是在德国曼公司TGA卡车技术的基础上，打造的标载运输车型。整车匹配优化版 MC11.44-50、MC11.46-50、MC13.48-50 发动机，通过优化发动机、优化整车匹配，百公里油耗降低2-3L。豪沃TX国六天然气车辆搭载MT13发动机,百公里气耗仅28-32 公斤。该车采用轻量化车架、平衡轴、悬架设计；铝壳变速器、铝合金油箱、铝合金储气筒、铝合金钢圈等轻质材料的应用；前下防护、车架尾梁及众多支架采用铝合金材质、轻量化设计，有效减轻车重，增加载荷。大扭矩斜齿同步器变速器、免维护7吨前轴、免维护12吨驱动桥、长效燃油粗滤系统等配置在行业内居于领先地位。

  2019 年9月，中国重汽发布《中国重汽：收购报告书摘要》，山东重工与重汽集团拟实施重组。济南市国资委将重汽集团 45%股权无偿划转至山东重工，同时山东国投将重汽集团 20%股权除资产收益权外的另外的股东权利委托给山东重工行使，即山东重工将成为重汽集团控制股权的人并控制及支配重汽集团 65%股权表决权，因此导致山东重工通过重汽集团取得并控制上市公司 64.55%股份权益，构成对上市公司的间接收购。

  2019 年12月，中国重汽发布了重要的公告，拟与潍柴控股签署《采购零部件协议》，从潍柴控股采购公司生产、经营或销售所需的原材料、辅助材料、零部件及零部件总成和半成品等。

  根据中国重汽的业务发展的需要，中国重汽将从潍柴控股采购齿轮、发动机、变速箱等零部件及零部件总成和半成品等。

  潍柴控股为山东重工的全资子公司，是中国重汽的关联方。潍柴控股集团有限公司是一家跨领域、跨行业经营的国际化公司，在研究、生产及销售发动机及其零部件、重型汽车车桥、变速箱及其他汽车零部件等方面，处于行业领先地位。

  2020 年 4 月，中国重汽豪沃、豪瀚潍柴机460通过线上直播上市，各大行业媒体在线同步直播了“全芯升级潍你而来”上市活动，直播点击人次高达143万+，300多名客户完成线上认购。此次中国重汽豪沃、豪瀚车型搭载全新潍柴WP10.5H-460马力发动机，逐步提升了车辆的性能优势。

  豪沃T7、TX7以及豪瀚N7W搭载的潍柴WP10.5H-460马力发动机是潍柴动力为中国重汽定制的动力总成。潍柴WP10.5H发动机动力可达460 马力，最大扭矩2100N.m，百公里油耗比竞品低2L，6万公里超长换油周期，经济省心，B10寿命达到180万公里，在潍柴动力的产品序列中属于高端发动机。

  2022 年 8 月，“大有可为无可 T代——中国重汽全系列整车搭载潍柴 动力T系列大马力高端产品品鉴会”在济南奥体中心举行。中国物流与采 购联合会、中国内燃机工业协会等行业领导，以及客户代表 500 余人现场 参会，50余家新媒体平台对此次活动进行了视频直播报道。

  品鉴会上重点展出了潍柴T动力、黄河X7、汕德卡C9H、豪沃TH7、豪沃MAX等12台全系列重卡、6台高端发动机、2套动力链，组成的全系 “大马力”阵容。新品最大动力可达680马力，是潍柴动力为中国重汽量身定做的动力总成产品，采用全球首款本体热效率突破51.09%的柴油机平台 技术，产品的主要优势是动力强劲、高效率节约能源、稳定可靠、静音舒适。

  近年来，面对客户的真实需求的一直在升级，改革重组后的中国重汽与潍柴动力在生态、技术、营销、服务等方面联合布局、密切协作，探索出了一条“双赢”的高水平发展之路。双方充分的发挥各自优势、整合优质资源，提供在性价比、动力、节能、舒适等方面更具竞争优势的产品，为广大新老客户创造更高的运营价值。

  （1）重卡整车业务方面，中国重汽配套德国曼技术发动机和中国潍柴发动机，技术实力强，市占率持续提升。2024 年上半年，中国重汽已实现重型汽车销量70537辆，同比增长15.78%。我们预计2024、2025、2026年，受益于国内以旧换新政策和房地产优化政策，中国重汽可实现重型汽车销量147200、164864、181350辆，分别同比增长15.00%、12.00%、10.00%；出售的收益397.44、445.13、489.65亿元，分别同比增长17.04%、12.00%、10.00%；毛利率大致在6%上下波动。

  （2）配件业务方面，公司的配件销售业务与重卡销售业务强相关。因此我们预计，配件销售业务未来的总体发展的新趋势与重卡业务基本一致。我们预计2024、2025、2026年，公司的配件业务收入分别是90.63、100.59、110.65亿元，分别同比增长13.10%、11.00%、10.00%，毛利率大致在12.00% 上下波动。

  （3）别的业务，因体量较小，我们假设与历史数据基本持平，未来3年，每年的收入大约为1.00亿元。

  我们选取了国内商用车有突出贡献的公司一汽解放、福田汽车以及国内重卡发 动机龙头潍柴动力作为可比公司，2024年12月13日收盘价计算，平均PE 为26.77倍。当前中国重汽对应2024年PE为15.15倍，距离可选公司平均 PE还有一定空间。

  宏观经济风险：若宏观经济复苏没有到达预期，或多方面影响汽车行业，包括人均可支配收入增速放缓，导致人均相关支出降低等，影响汽车相关消费。

  国际贸易壁垒：汽车行业是国民支柱性产业，欧洲、美国、东南亚等国可能为保护本国产业而提高贸易关税，增加公司的出口成本。

  原材料价格上升：汽车零部件多、供应链长，受钢铁、铜、铝、锂等多种原材料的价格波动影响，原材料成本上升可能降低公司利润空间。

  汇率波动风险：汇率波动影响出口企业产品价格，长远来看影响企业海外市场占有率，另外汇兑损益会造成公司业绩波动。

  国家政策风险：国家以旧换新政策与房地产优化政策对国内重卡市场 需求有重要影响，这些政策对中端市场的实际影响有几率存在没有到达预期的风 险，可延续性也存在一定风险。

  广汽丰田新车现白色污渍，专业机构检出人体蛋白质 ，4S店：可以送几次保养

  据山东电视台《生活帮》报道，2月26日，济南的苏先生花30多万在广汽丰田济南中升匡山店买了辆赛那，提车后发现中控台处有白色污渍。 苏先生委托第三方专业机构进行仔细的检测，结果为人体蛋白质，推测是人体唾液或排泄物，苏先生因此担心车在售出之前被使用过。

  全球今年以来最大地震！缅甸发生7.9级地震，12分钟后又发生6.4级地震，泰国、云南震感强烈。

  缅甸7.9级地震，当地华人：估计伤亡很严重！泰国曼谷一高楼轰然倒塌：3人死亡，数十人失踪！曼谷进入紧急状态，多家出海中企回应

  中国地震台网正式测定:3月28日14时32分在缅甸发生6.4级地震，震源深度30千米。缅甸7.9级地震是今年以来全球发生的第17次六级及以上地震，也是今年以来的最大地震。

  从市税务局获悉，日前，国家税务总局天津市税务局第五稽查局根据精准分析线索，依法查处了天津市天元加油站有限公司隐匿收入偷税案件。该加油站通过个人收款码收款不入账、不开具发票、不进行纳税申报等手段隐匿出售的收益，少缴增值税等税费304万元。